Bons et droits de souscription (BS et DS) : de quoi parle-t-on?
Article du 10/05/2014
Un bon de souscription est un instrument financier qui permet d'acheter une action à un cours déterminé à une date limite. L’actionnaire qui achètera un BS sur le marché pourra souscrire à une (ou plusieurs) actions de la société à un prix fixé par avance à l’échéance du BS.Le principe de fonctionnement est le même que celui des warrants, mais, contrairement aux warrants, le cours des bons de souscription (BS) n’est pas soumis à la volonté d’une banque. Ce n'est pas une banque qui fait le carnet d'ordres mais bel et bien le marché (acheteurs et vendeurs). comme c’est le cas pour les warrants. Pourtant, leur potentiel et leur principe de fonctionnement sont semblables à ceux des warrants. Les avantages sans les inconvénients ? C’est un peu cela mais il ne faut pas pour autant penser que ce sont des instruments idylliques. Leur cotation est en fait très psychologique et c’est là que l’on voit si un BS est intéressant ou pas.
Les BS sont émis par les entreprises à l’occasion d’augmentations de capital. Ils ont une durée de vie connue à l’avance et donc une valeur temps plus ou moins importante. Plus la durée de vie est longue, plus la valeur-temps est importante.
Prenons un exemple : la société [bPeugeot vient d'émettre un BS. Il faut 10 BS pour souscrire à 3 actions, avant le 29 avril 2017.
Ainsi si l'action Peugeot vaut 12€ en 2017, le BS vaudra 3/10 x (12-7.5) = 1.35€
Si l’action vaut 25 euros, le BS vaudra 3/10 x (25-7.5) = 5.25€
Aujourd’hui, le titre Peugeot cote 9.5 euros. A priori, le BS devrait valoir 0.3 x 2 = 0.6€. Mais il vaut plus de 1€. Pourquoi? Car il a encore 3 ans de durée de vie, et donc le marché anticipe que le titre Peugeot (appelé sous-jacent) montera d'ici là. La durée de vie d'un BS est sa valeur-temps. Plus elle est importante plus le BS cotera avec une prime sur sa cotation "normale".
C’est là tout l’intérêt de la plupart des BS : ils ont un effet de levier ! On le voit bien : si Peugeot gagne 50%, le BS gagnera plus que 50%!
Par contre si le titre tombe sous les 7.5€ à l'échéance, le BS ne vaudra plus rien.
Attention donc : les BS sont des instruments spéculatifs. Si les prévisions ne sont pas réalisées, vous pouvez tout perdre. Etudier un BS est très utile à l’euristicien car ça permet de prendre la mesure de la confiance ou pas que le marché porte en une action.
Les BS ne doivent pas être confondus avec les droits de souscription (DS) qui eux n'ont AUCUNE VALEUR TEMPS car il ont une durée de vie limitée. Le principe de fonctionnement est exactement le même mais avec cette spécificité que leur exercabilité est immédiate. On ne peut donc pas s'en servir comme produit à effet de levier pour parier sur la hausse d'une action mais seulement comme instrument pour souscrire à une augmentation de capital...
