Satimo : « 1 + 1 = 3 ou 4 », se félicite Pascal Gigon après l'acquisition d'Orbit/FR

Mnemo : ALSAT

L’agenda était chargé pour Satimo : la finalisation d’une opération de croissance externe, le bouclage d’une augmentation de capital et la publication des résultats annuels.
Satimo conçoit des technologies de pointe dans le domaine de l’instrumentation hyperfréquence et fabrique des scanners à balayage électronique multi-capteurs. Nous avons voulu en savoir plus sur le groupe compte tenu de son actualité récente. Pascal Gigon, qui gère les finances de la société, a répondu à toutes nos questions.

Satimo vient donc d’annoncer la finalisation de l’acquisition de la société Orbit/FR. Il s’agit de la deuxième opération de croissance externe menée par le groupe français en quelques mois alors que la société avait grandi jusqu’à présent par croissance organique.
Satimo (Société d’Applications Technologiques de l’Imagerie Micro-Ondes) a été créée en 1986 par le biais d’un transfert de technologie de l’école d’ingénieurs Supélec. Sa mission était alors de concevoir et de promouvoir une technologie de mesure rapide de champ électromagnétique.
En 1996, Satimo est profondément restructurée et migre du statut de bureau d’études à celui de société industrielle, développant et commercialisant des systèmes multi-capteurs destinés à visualiser en temps réel et en 3D des émissions de rayonnements électromagnétiques. Les équipements de Satimo sont à même de vérifier comment les informations sont transmises à travers l’onde magnétique et permettent de visualiser le comportement de cette onde à la traversée de matériaux divers.
En juin 2005, Satimo s’introduit en Bourse sur Alternext. La société lève alors 12 millions d’euros pour servir son développement et sa croissance.

La croissance externe au service de la stratégie

En juin 2007, Satimo réalise sa première opération de croissance externe avec l’acquisition d’Antennessa qui lui apporte « une connaissance complémentaire sur les petites antennes », nous explique Pascal Gigon. Antennessa développe le système SAR de mesure de champs intracorporels, un atout pour Satimo qui acquiert par là toute une palette de produits complémentaires aux siens.
Créée en 1998, Antennessa a enregistré en 2007 un chiffre d’affaires de 1,7 million d’euros.
La deuxième opération de croissance externe de Satimo est annoncée en mars. « Nous étions à l’écoute d’opportunités depuis longtemps, précise Pascal Gigon. Orbit est une société de taille similaire à Satimo en terme de chiffre d’affaires et d’effectif. Son activité est complémentaire à la nôtre puisque jusqu’à présent Satimo travaillait principalement dans le domaine des télécoms. Orbit elle vise les marchés de la défense et aéronautique. Il s’agissait donc d’une vraie opportunité. »
Satimo a annoncé mi-mars la signature d’un accord avec Orbit Alchut Technologies Ltd portant sur l’acquisition par Satimo de la participation majoritaire d’Orbit Alchut dans la société américaine Orbit/FR Inc. (déjà cotée au Nasdaq).
L’acquisition est désormais finalisée. Satimo a pris la participation de 62 % détenue par Orbit Alchut Technologies Ltd au capital d’Orbit/FR.

Une gamme d’activité élargie

Selon les termes de Pascal Gigon, Orbit/FR est « la Rolls Royce de la mécanique » dans son secteur et jouit d’une « renommée mondiale », ce qui a bien sûr attiré Satimo. Au-delà, il existe une véritable complémentarité entre les deux groupes.
Orbit/FR conçoit, assemble et commercialise des bases compactes et des systèmes de mesure champ proche et champ lointain utilisant des positionneurs électromagnétiques de haute précision.
Orbit/FR offre à Satimo des moyens mécaniques que le groupe n’avait pas jusqu’à maintenant. « Les parties mécaniques de nos produits étaient jusqu’à présent faites en interne mais cela nous demandait un effort important car ce n’est pas notre cœur de métier, justifie Pascal Gigon. Nous avions donc deux options : soit multiplier nos efforts pour fabriquer des grands mécaniques soit nous adosser à quelqu’un de compétent en la matière. »
L’association des réseaux de sondes à balayage électronique rapide de Satimo et des systèmes électromécaniques de haute précision d’Orbit/FR est vraisemblablement porteur de valeur ajoutée et devrait offrir aux produits du groupe un marché qu’ils ne pouvaient toucher jusque là.
Autre complémentarité clé dans l’opération : la réunion des domaines visés. Satimo va pouvoir élargir ses activités aux secteurs de l’aéronautique et de la défense, en association avec Orbit/FR plutôt qu’en entrant « en concurrence frontale » avec lui, note Pascal Gigon.
Satimo est déjà présent sur les marchés de l’automobile (avec GM, Peugeot…), de l’aéronautique et de l’aérospatial (EADS, Alenia…).
Avec Orbit/FR, Satimo est désormais présent dans huit pays : France, Italie, Allemagne, Suède, Etats-Unis, Israël, Chine et Japon. Le groupe compte 240 collaborateurs.

Une opération financée par une augmentation de capital

Pour réaliser cette acquisition, Satimo a lancé une augmentation de capital. Malgré un environnement de marché perturbé, le groupe a levé 15,1 millions d’euros. 753 327 actions nouvelles ont été émises à un prix de souscription unitaire de 20 euros. Pascal Gigon fait remarquer que cette augmentation de capital s’est faite à un cours supérieur au cours du titre et qu’elle a été un succès malgré une conjoncture très défavorable.
L’opération a été souscrite à hauteur de 94,2 %. 747 500 titres ont été alloués aux investisseurs institutionnels et 5 827 titres au public. Le produit brut de l’opération s’élève à 15 066 540 euros.
Le règlement-livraison des actions est intervenu le 3 avril, pour un début des négociations sur Alternext des actions nouvelles le 4.
Après opération la participation du Conseil d’administration est de 27,4 % en capital et 29,88 % en droits de vote (dont 19,42 % et 19,98 % pour les fonds Sventure), celle du public est de 58,12 % en capital et 53,08 % en droits de vote.
L’acquisition d’Orbit/FR s’est montée à 17,2 millions de dollars. Cette opération a été financée à hauteur de 6 millions d’euros par emprunt bancaire et le reste par une partie de l’augmentation de capital. Satimo a bénéficié entre le début des négociations avec Orbit Alchut et la réalisation effective de l’acquisition d’une variation favorable du taux de change de 1,9 million d’euros sur le prix de l’acquisition.

Satimo a affiché une belle croissance en 2007-2008

La société a publié un chiffre d’affaires de 20,1 millions d’euros sur son exercice 2007-2008 clos au 31 mars 2008. Soit une croissance de 18 % par rapport à 2006. Satimo précise que « cette progression a été réalisée dans un contexte international rendu plus difficile en fin d’exercice sur le plan des investissements des entreprises ».
Par ailleurs, alors que Satimo réalise l’essentiel de son chiffre d’affaires à l’international, Pascal Gigon précise que l’effet dollar s’est chiffré à environ 500 000 euros de chiffre d’affaires sur l’exercice. A taux de change constant, le chiffre d’affaires de Satimo ressort ainsi en croissance de 21 %. « La majorité de nos achats ne sont pas en zone dollar. Il nous reste beaucoup à faire sur ce plan là et nous comptons sur l’appui d’Orbit/FR », précise le dirigeant.
Ce dernier souligne également la « morosité » de la conjoncture économique qui s’est manifestée, pour le groupe, non « pas par des pertes de commandes mais par un allongement de la durée de leur validation ».
Concernant les prévisions, des données seront publiées fin juin, annonce Pascal Gigon. En additionnant les derniers chiffres d’affaires de Satimo et d’Orbit/FR, on est en droit de viser au moins 40 millions d’euros pour le prochain exercice. Les activités d’Orbit/FR seront consolidées à partir du 1er avril 2008.
Compte tenu de la demande et des synergies attendues par ce rapprochement, le chiffre d’affaires 2009 devrait être supérieur. « 1 + 1 ne doit pas faire 2 chez nous mais 3 ou 4 », déclare le dirigeant, compte tenu de l’union des savoir-faire et des synergies industrielles et commerciales attendues.
Enfin, on reste sur les standards de Satimo de marge brute de 30 %.
« Nous sommes en train de construire un bel outil industriel », déclare Pascal Gigon. Selon lui, Satimo se donne deux ans pour « réussir la constitution du groupe », c’est-à-dire « apprendre à travailler ensemble » avec Orbit/FR, « répartir les tâches », « fédérer » les équipes et créer de nouveaux produits « hybrides » mêlant les scanners de Satimo et les grosses mécaniques d’Orbit/FR. Les fonds issus de la levée de capitaux serviront également à financer des investissements en développement nécessaires au déploiement de la technologie dans le contrôle non destructif et à financer le Besoin en Fonds de Roulement.
Satimo n’exclut pas de poursuivre sa stratégie de croissance externe. « Nous sommes à l’écoute de toute opportunité mais il n’y a pas de politique de croissance externe à tout va », précise bien Pascal Gigon.

Un cours chahuté en Bourse

Le cours du titre Satimo sur Alternext a été chahuté ces derniers temps. Introduit en 2005 à 17 euros, le titre a grimpé jusqu’à 25 euros et tourne désormais autour des 15-16 euros. Pascal Gigon fait le constat suivant : « ce cours n’est pas le juste reflet de nos efforts. Le marché a été très perturbé. Il y a eu une énorme crise de liquidités sur les petites valeurs. Satimo a résisté longtemps mais a fini par prendre une claque brutale. Nous sommes néanmoins persuadés que leur cours de l’action remontera d’ici un à deux ans. Nous ne sommes pas une valeur court terme. »

Francebourse.com – Alexandra Voinchet