Bourse : quel bilan tirer du premier trimestre? Par JDH

Le premier trimestre de l'année 2012 est déjà fini, et il s'achève sur une note positive, avec un CAC 40 qui gagne finalement 8.35% à 3423 points, tandis que le Nasdaq a réussi à repasser durablement au dessus des 3000 points, gagnant plus de 18% sur le trimestre.

Au delà de ces scores, plusieurs constatations s'imposent, qui sont plutot encourageantes :

-Les marchés sont redevenus efficients : ils poussent vers le haut les sociétés qui améliorent leurs résultats ou créent de bonnes surprises comme on a pu le voir avec des titres tels Hologram (+33% sur le trimestre), et tirent vers le bas les sociétés qui décoivent, comme on a pu le voi avec Vivendi (-18% sur le trimestre)

-Preuve de cette efficience retrouvée : les sociétés qui avaient dévissé en 2011 de manière injustifiée ont rétrouvé de réelles couleurs ce trimestre. Quelques derniers sont devenus des premiers à l'instar de Veolia (+47%) ou Faurecia (+38%). Rappelons que Veolia avait été la lanterne rouge du CAC en 2011. C'est la 2eme meilleure performance du CAC sur ce premier trimestre, juste après Renault. A noter que ces deux titres faisaient partie de notre TOP 20 2012 dont un suivi sera assuré cette semaine.

-En corollaire de cela, il n'étonnera personne que nos portefeuilles aient réalisé de très bons scores. Le portefeuille Francebourse gagne ainsi 16.35% sur le trimestre tandis que le nouveau portefeuille "Pépites du rendement" dédié au très haut rendement gagne 4.64% alors qu'aucun coupon n'est encore rentré. Cela laisse présumer d'une très bonne année, compte-tenu d'un taux de rendement que nous avons calculé à 9.5% récemment.

-La devise européenne a été sage avec une hausse de moins de 3%, probablement voulue par les américains, et certainement pas due aux bons fondamentaux d'une économie européenne qui reste convalescente.

-Le profit cumulé des 40 sociétés composant l'indice CAC 40 s'est monté à 74 milliards d'euros en 2011. Soit une baisse de 10.5% par rapport à 2010. La crise de confiance qui a frappé les marchés l'an dernier a finalement eu un impact non négligeable sur les profits, qui étaient, en début d'année, estimés en hausse de 15% en 2011. Un tel chiffre aurait donc conduit à un profit cumulé de 95 milliards et non 74. Aussi, avec un CAC à 3423 points, nous avons calculé une capitalisation cumulée de 880 milliards. Soit un PER 2011 de 11.9.

-En conséquence, les ressorts haussiers se situent désormais dans les perspectives d'OPA et de fusions. Récemment, on vient de voir l’OPA sur Hitechpros, l’entrée de Général Motors dans le capital de Peugeot, ainsi que la fusion entre Poweo et Direct Energie ; des opérations qui peuvent constituer les prémisses à un mouvement de fond. Un tel mouvement se mettrait en place plus facilement avec un CAC à 3000 ou 3200 points, ce vers quoi le marché peut aller en ce printemps électoral pour déclencher alors un grand rallye haussier spéculatif. Maintenant que les craintes concernant l’économie ont disparu en grande partie, un CAC bas aurait vocation à susciter des opérations financières. Quelques unes avaient commencé à avoir lieu en 2010, mais la crise de 2011 est passée par là, et c’en fut fini. Un certain nombre de sociétés pourraient être demain l’objet d’OPA, comme cela est expliqué dans la Quinzaine de Francebourse du 1er avril.


JDH
Francebourse.com