Un taux de change, hors éléments spéculatifs est déterminé par plusieurs éléments :
-le différentiel des taux d’intérêt, les capitaux allant logiquement vers les zones où ils sont le mieux rémunérés
-le différentiel de croissance économique, les capitaux étant cette fois tentés par la zone où la croissance est la meilleure
-le niveau et la progression de la dette, dont un niveau élevé fait fuir les capitaux en raison de l’incertitude générée.
Si on compare la zone Euro et les USA, nous avons un différentiel de taux qui était en faveur de l’Europe mais qui se réduit. Avantage toujours à l’Europe. Du côté de la dette, la situation est peu enviable des deux côtés, donc égalité. Enfin, pour ce qui concerne la croissance, l’avantage est très net pour les Etats-Unis. Mis bout à bout, l’ensemble de ces facteurs justifierait une parité euro/dollar, vers laquelle on semble en train de se diriger. En attendant le seuil des 1,19 devrait servir de support pour un rebond provisoire. L’effet de ce mouvement, qui a été très marqué au second trimestre, se traduira dans les comptes des entreprises, par des hausses de bénéfices opérationnels en Europe mais des baisses aux Etats-Unis, l’ensemble des entreprises mondiales étant de plus en plus exportatrices et internationalisées. Cela sera particulièrement visible sur des groupes comme Alcatel ou Alstom, mais aussi Faurecia. Longtemps, l’Euro a été maintenu artificiellement à des niveaux sans rapport avec la donne économique. Un cours de 1,35 ou 1,40 était anormal, mais probablement soutenu par les chinois et les américains. On ne peut pas soutenir éternellement un fardeau si lourd. Aujourd’hui , il tombe car il est lâché. Le forex devient efficient.
