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Article du 11/11/2018

Window-dressing et rallye de fin d'année... La fin 2018 est lancée! Par JDH

Alors que nous allons basculer dans la 2e quinzaine de novembre, les traditionnelles opérations de fin d'année se profilent. Le window-dressing et le rallye de fin d'année.

Le window dressing consiste à embellir les portefeuilles des gérants de fonds afin que leurs souscripteurs ne voient pas que ces derniers ont possédé des titres ayant fait une mauvaise performance. Donc ils les vendent.
Ils vendent les titres qu'ils ont en portefeuille et qui sont à -20 ou -30% ou pire depuis le 1er janvier car cela fait mauvais effet le jour où la composition du portefeuille sera arrêtée. Cette cession sera couplée à un achat des titres qui ont surperformé le marché et qui sont souvent déja détenus en portefeuille. Cet habillage est purement de façade d'où son nom "window-dressing".
Il est plus agréable pour un futur investisseur de voir un portefeuille composé de valeurs qui ont surperformé l'indice plutôt qu'un ensemble de valeurs aux performances bonnes et moins bonnes.
Ainsi il ne faut pas s'attendre forcément à une bonne fin d'année sur les small caps qui auront contre-performé le marché cette année.
Ces opérations étant finies à Noel, il est souvent intéressant, les jours qui suivent, de voir les premiers dessins et desseins du marché pour l'année qui suit.

Quant au rallye de fin d'année, cela signifie que les marchés d'actions se mettraient à monter sur les dernières semaines d'une année civile. Donc en gros à partir de la mi-novembre.
Alors... Mythe ou réalité?
Une petite statistique.
En 2017, après une bonne année, aucun rallye de fin d'année, et même une légère baisse du CAC 40 sur les dernières semaines.
En 2016, après une année tumultueuse ayant très mal commencé, le marché a entamé un fort rallye à partir de la mi-novembre. Sur les 5 dernières semaines le CAC a gagné 9%.
En 2015, contre-rallye de fin d'année! Le CAC a perdu plus de 6% entre le 4 novembre et la cloture annuelle. Après une belle année.
En 2014, il y a eu un pré-rallye sur la 2e quinzaine de novembre, dont les effets ont été gommés en décembre. Globalement pas de rallye.
En 2013, le rallye a eu lieu entre le 16 et le 31 décembre
En 2012 ce fut entre le 29 novembre et le 27 décembre
En 2011 il arriva entre le 19 et le 31 décembre
En 2010 sa fenêtre de tir fut entre le 1er et le 23 décembre.
En 2009 les dates étaient du 10 au 31 décembre.
Quant à 2008, Madoff priva les marchés de ce cadeau, il y eut juste un mini et timide rallye entre Noel et jour de l’An.
En 2007, le rallye fut minime et eu lieu du 19 au 27 décembre.
En 2006, ce fut entre le 4 et le 31 décembre.
En 2005, ce fut un rallye permanent en novembre et décembre.
En 2004, il se présenta entre le 20 et le 31 décembre.
En 2003 ce fut un rallye permanent comme en 2005.
Pour finir cette rétrospective, il n’y eut pas le moindre rallye en 2002.

Sur les 15 dernières années, on constate donc qu’à 5 exceptions près une fois sur 3), la fin d’année est effectivement marquée par une phase de hausse. Mais celle-ci est variable, très variable aussi bien en durée qu’en intensité. En général, elle se met en place en décembre et plutôt même sur la deuxième moitié du mois. Il y a donc encore une belle fenêtre de tir d’un mois environ pendant laquelle le CAC 40 peut baisser. La réplique baissière sous les 5000 points n’est pas à exclure. Les moments dangereux ne sont pas derrière nous.

JDH
Francebourse.com
 
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