La Bourse de New York aborde le dernier trimestre de l'année forte de six mois d'ascension spectaculaire, mais un peu refroidie dans son enthousiasme avant d'affronter un feu nourri d'indicateurs économiques de premier plan.
"Le marché commence à être à l'aise avec la thèse d'une reprise, mais il faut que cette idée soit confirmée à chaque statistique", juge Gregori Volokhine, analyste du cabinet de conseil Meeschaert New York. "L'anticipation de l'amélioration de l'économie a été tellement rapide et forte qu'à la moindre déception il y a des prises de profits."
Sur la semaine écoulée, l'indice phare de Wall Street, le Dow Jones, s'est replié de 1,58% à 9.665,19 points, après deux semaines de progression.
Le Nasdaq, à dominante technologique, a reculé de 1,97% à 2.090,92 points et l'indice élargi Standard & Poor's 500 de 2,24% à 1.044,38 points. Le CAC 40 a quant à lui perdu 2.16%
Le Dow Jones a touché dans la semaine ses plus hauts niveaux depuis début octobre 2008, dépassant même brièvement en séance mercredi les 9.900 points. A ce niveau, il évolue 50% plus haut que son plancher de début mars, il y a six mois.
"On avait eu deux semaines et demi exceptionnelles, on n'avait que des bons indicateurs économiques, et là, on a eu quelques chiffres décevants, cela a donné une excuse pour une correction", a estime Marc Pado, analyste de la société de services financiers Cantor Fitzgerald.
Plusieurs statistiques sont ressorties moins bonnes que prévu aux Etats-Unis en fin de semaine, notamment les reventes de logements et les commandes de biens durables, toutes deux en baisse alors que le marché s'attendait à une hausse.
L'apparition de mauvaises surprises sur le front macroéconomique a constitué "un changement dramatique par rapport à l'environnement de ces derniers mois, cela a choqué le marché", constate Gina Martin, de Wells Fargo Securities.
"Il semble que le rebond soit en train de faire long feu. Les prix sont comme si on était assuré d'avoir une assez bonne croissance économique l'année prochaine, mais il faut que nous commencions à vérifier tout cela de près", ajoute-t-elle.
Même la banque centrale américaine, qui a enterré mercredi la récession en constatant un redressement de l'activité, n'a pas réussi à soutenir Wall Street. Il faut dire qu'elle a répété que la reprise risquait fort d'être fragile.
"Le marché à besoin d'un second souffle, il faut qu'il vienne soit de la saison des résultats qui va bientôt commencer, soit d'une amélioration de l'emploi, de la construction, ou de la consommation", M. Volokhine.
La semaine qui commence sera particulièrement riche en statistiques économiques, dominées vendredi par les chiffres mensuels de l'emploi aux Etats-Unis.
Avant cela, ce sera mardi la confiance des consommateurs du Conference Board, mercredi l'activité industrielle autour de Chicago, jeudi les revenus et dépenses de consommations des ménages, l'indice ISM d'activité industrielle et les dépenses de construction.
Et alors qu'approche la saison des résultats du troisième trimestre, le fabricant de vêtements de sports Nike et le groupe de services informatiques Accenture, qui fonctionnent sur des exercices décalés, publieront leurs comptes trimestriels, respectivement mardi et jeudi.
Il faut dire que le marché avait été surpris des trimestriels en avril puis en juillet. Il avait été surpris en bien! Il faut dire que le marché s'attendait à ce que les premier et second trimestre 2009 soient catastrophiques! Or beaucoup d'entreprises ont très bien résisté. Comme nous l'avons déjà indiqué, jamais, lors d'une crise majeure, les entreprises n'avaient été aussi réactives pour réduire leurs coûts. Cela, ce sont les conséquences bénéficiaires de la nouvelle économie (systèmes de gestion informatisés, accès ultra-rapide à l'information, réunions par visio-conférences, etc). C'est cette réduction de coûts qui a permis aux marges de rester très souvent honorables au cours du premier semestre. La surprise fut si grande pour les marchés que les indices ont vite repris 50% sur leurs plus bas!
Pour le troisième trimestre, par contre, les marchés s'attendaient à ce que le début de la reprise fut, là, vraiment visible. Or, on vient de constater que finalement le troisième trimestre n'est pas en réelle rupture avec les deux précédents. Sans être mauvais, les premiers résultats sont en ligne avec le premier semestre. Un certain nombre de secteurs, comme le luxe, le textile, ou même l'automobile, entre autres, sont encore en crise. Du coup, on n'a pas de rallye sur les marchés comme ce fut le cas au moment des annonces trimestrielles précédentes... Voilà aussi ce qui explique cette relative stagnation, aggravée par les statistiques dont nous venons de parler
Nous avions dit, depuis longtemps, et contrairement à ce que pensaient à l'époque beaucoup d'économistes, que la reprise ne serait pas en L (cas le pire) ni en W. Elle serait en V ou en U. Aujourd'hui, le scénario du V semble devoir être écarté, et c'est un peu ce qui pèse actuellement sur la remontée des marchés. La reprise sera selon nous en U, ça se dessine... Autrement dit, les 1er et 2eme trimestres ont été bien stabilisés, et du coup les 3eme et 4eme seront un peu dans la même tendance. Ce n'est qu'au premier semestre 2010 que là nous percevrons de réels signes d'amélioration, tandis que les deux semestres qui suivent (2eme semestre 2010 et 1er semestre 2011) devraient être des périodes de très très forte croissance (la branche verticale du U)
C'est pourquoi nous restons tout à fait optimistes sur le long terme en bourse en pensant que le CAC ira à nouveau vers ses plus hauts historiques (proches de 7000 points), et peut-etre bien plus haut en cas d'exagération vers 2012/2013...
Toujours est-il que tout cela ne reste, qu'indicatif car Francebourse ne conseille pas de trader le CAC mais d'investir sur des valeurs qui vont faire bien bien mieux que l'indice! C'est ce que nous faisons sur nos portefeuilles. Profitons-en pour faire un point sur nos scores depuis le 1er janvier :
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