Chers lectrices, chers lecteurs,
Depuis plusieurs semaines, nous documentons dans ces colonnes une réalité de fond qui structure désormais l'ensemble de nos décisions d'allocation : le retour des taux longs à des niveaux qui n'avaient plus été observés depuis des années redistribue complètement la hiérarchie des secteurs. Ce que nous appelons, dans notre grille de lecture sociologique des marchés, une "restratification de l'espace actionnarial". Certains secteurs souffrent structurellement de ce nouveau régime : le luxe accessible, les foncières (pas toutes!!!), les valeurs de croissance aux multiples les plus tendus. D'autres, à l'inverse, y trouvent un terrain particulièrement favorable, parce que leur modèle économique repose sur une caractéristique devenue précieuse dans ce contexte : la capacité à répercuter la hausse des coûts dans les prix de vente, sans perdre pour autant leurs clients.
C'est précisément ce mécanisme, connu sous le nom de "pricing power", qui caractérise le secteur des biens de consommation courante, ce que les économistes appellent les consumer staples et qui fait partie du RETAIL. Alimentation, hygiène, produits ménagers, boissons : ce sont des achats que les ménages, quel que soit leur niveau de vie et quel que soit le climat économique ambiant, ne suspendent jamais durablement. On peut renoncer à un nouveau sac de luxe ou reporter l'achat d'une voiture. On ne renonce pas à se nourrir ni à se laver. Cette inélasticité structurelle de la demande confère aux entreprises de ce secteur un pouvoir de fixation des prix que très peu d'autres industries peuvent revendiquer avec la même constance historique.
Sociologiquement, c'est un cas d'école de ce que nous appelons un narratif ancré dans le réel plutôt que dans la conviction collective. Contrairement à des thèmes portés par l'enthousiasme du moment — l'intelligence artificielle, le spatial avant-hier — le narratif consumer staples ne dépend d'aucune mode, d'aucun effet de halo médiatique. Il repose sur un invariant anthropologique simple : les besoins primaires de l'être humain ne se négocient pas à la baisse quand les taux d'intérêt montent.
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